? ? 巨頭入局，動了誰的蛋糕
??? 我們看到，整個中國的理財市場在 2015年達到了 50 萬億左右的規模。雖然還是以傳統金融機構為主要的戰場，但大家可以看到互聯網公司跟傳統金融公司的結合已經越來越多，互聯網金融規模在迅速擴大。
??? 互聯網的各巨頭如 BAT、京東、網易等掌握了千萬級乃至億級用戶后都開始布局金融。這一方面是因為去年整個互聯網金融是處在國家非常鼓勵和支持的大環境下，從穩定估值或提高估值等方面考慮，金融變現是一個比較好的出路。
??? 另一方面，他們已經擁有的大量用戶，掌控著流量入口，與其把自己的用戶導流給其他金融機構，還不如自己設立金融板塊服務客戶。相對于傳統金融機構布局互聯網需要燒錢導流，互聯網公司只要有合適的金融產品就可以把自己的存量用戶快速轉化成金融業務的用戶。
??? 大量、穩定的用戶產生了巨大的資金供給，而與之對應的金融資產因生產開發需要時間，很難做到穩定供應，金融資產短缺的現象嚴重。尤其是在今年資產荒的背景下，這種供需不平衡的情況更加嚴重。所以互聯網端與傳統線下的理財對于優質資產的 “搶奪”日益激烈。
??? 雖然之前互聯網平臺的融資成本相對較高，但也可以看到，當巨頭都涌入這個市場的時候，市場利率水平開始大幅下降。自從 2014年年中阿里招財寶大舉進入互聯網金融市場，依靠巨大的客戶群體，形成了新的價格標桿——5％—6%（一年期產品預期年化收益率），其他巨頭也開始有策略地降低收益水平，迅速拉低了市場的平均利率。
??? 金融行業一個基本的邏輯是：當你的資金成本跟資產的風險價格相匹配的時候，你才可以撬動更多金融資產。當互聯網的市場利率在 5%—6%的時候，其實已經可以跟傳統金融機構的理財市場相抗衡了。未來如果能夠比銀行的理財產品資金成本更低，其實是可以靠直接融資撬動銀行的信貸資產的。
??? 如果說去年的趨勢是互聯網巨頭的涌入，那么今年的趨勢是產業巨頭的涌入。恒大、海航、蘇寧、國美等類似有自己實體產業支撐的企業都涌入了互聯網金融市場。這些企業，都希望通過互聯網金融作為自己的金融版圖的一部分，并不斷用自己的品牌和資本能力去獲取金融牌照。大家都想通過金融產業鏈的布局盤活縱深產業鏈資產，追求金融全牌照。
??? 合規、風控、黑匣子
??? 不過整個市場的發展依然很快，今年我覺得應該會達到幾萬億。它正呈現以下幾大特點：
??? 第一，各大平臺所采用的交易結構千差萬別，合規化互聯網銷售是必然趨勢。從產品的起投門檻來講，私募金融產品是有合格投資人界定的，并不是所有產品都適合在互聯網平臺直接進行銷售的。各大平臺采用了各種銷售方式，交易結構，其中有合規的方式，也有不太合規的方式。最近監管政策頻出，就是因為國家想逐漸規范整個互聯網金融產品銷售市場。
??? 第二，各大平臺產品需求巨大且不盡相同，金融產品供給不能滿足需求。互聯網平臺用戶登陸的最初目的并不是金融，比如去攜程是買機票，去途牛是找旅游信息，去淘寶是購物，當他們正好看到有金融產品的時候是可能有購買沖動的。而能誘發購買沖動的金融產品必須是滿足不同用戶需求的。所以，互聯網平臺是需要源源不斷的、有差異化的金融產品去服務的。
??? 第三，互聯網公司的風控能力還有所欠缺。相對于傳統金融機構，互聯網公司缺少專業的風控人員和風控體系。雖然最近大量金融人才被挖到了互聯網公司，但相對于其巨大的資產需求量來說，還遠遠不夠。
??? 而且，大部分互聯網公司的風控標準其實是被挖來的風控總監的標準，有著濃厚的個人偏好和其出身的行業特點，并沒有一個完善的標準和體系。
??? 第四，二級市場方面，大部分金融資產無法即時變現退出。監管肯定不允許平臺自身做流動性管理，尤其嚴禁資金池，所以很多平臺是利用自己的流量優勢做流動性管理，即自己搭建一個轉讓系統，讓用戶之間互相轉讓，實現用戶變現退出。但轉讓登記、資金劃轉等全部在自己的系統里完成，這就是個黑匣子，真的出現問題的時候，外界就算司法介入，也很難界定債權歸屬。
??? 從以上幾點我們不難理解互聯網金融市場近年來出現的事情，包括自融、信息不透明、資金混同、龐氏騙局、非法集資等。今年政府的監管態度也從鼓勵發展變成了規范。
互金基礎設施的藍海在哪里
??? 以上是目前互聯網金融市場的一個現狀，基于以上的痛點，行業是有以下幾個趨勢和機會的。
??? 第一，在一級市場發行階段，很多平臺對合規交易通道的訴求會越發地強烈。
??? 第二，整個行業對特定化金融資產和產品的需求是豐富的，單一的固定收益資產已經很難滿足互聯網端用戶的需求，靈活期限產品、浮動收益產品、定制化產品、以及更靈活的保險產品的需求越來越強烈。當用戶培育好之后，忠誠度提高，長期限的產品占比才有可能逐漸增大。
??? 第三，今年的另一個趨勢是中高凈值用戶的加入。今年有很多傳統金融機構、有產業集團背景的公司也涌入了這個市場，這些機構在某一個特定市場積累了多年客戶，而這些客戶的購買力要比傳統流量型平臺的客戶大很多。所以在未來，互聯網理財的用戶已不僅僅只是 5000 塊左右的小額理財用戶，而是可以購買起投門檻在 20——50 萬甚至百萬的產品的用戶。
??? 這些高凈值用戶需要的產品類型更加多樣化，對特質化資產的需求會越來越高。所以今年出現的很多創業公司的 idea，是為這些客群做智能化理財資產配置的。以前只有靠線下理財師來做的工作，未來也可以通過大數據云計算，更加智能的作出投資策略，線上智能理財規劃也許在不遠的未來就可以實現。
??? 第四，提供二級市場以及其他增值服務的趨勢明顯，各平臺以此來促進銷售、提升客戶粘性。
??? 第五，整個市場是需要一些工具的，比如交易工具、資產配置工具、資產管理工具、金融資產風險控制工具，都需要 IT 技術去支撐和實現。這塊也是一個需求點。
??? 最后，目前整個互聯網金融市場還是一個信息割裂的市場，缺乏專業的信息服務。當想了解某一個互金平臺在銷售什么產品、它的同業競爭的情況、為什么產品定這個利率，只能一個一個割裂地去看。所以，目前這個市場需要以下幾種服務：
??? 第一，交易的合法合規性咨詢服務。搭建合規的交易結構，從而實現金融資產在互聯網端的合法合規售賣。
??? 第二，市場信息服務。提供從業人員所有關心的信息，比如競爭對手在賣什么產品、利率曲線是什么樣、政策監管的導向是什么樣。
??? 第三，由專業的公司、專業的團隊為各大平臺保證穩定持續的金融資產供給。
??? 第四，流動性管理。幫助各平臺以合規、高效的方式做流動性管理，搭建二級市場。更進一步，未來可能實現跨平臺的流動性管理，形成一個更大的市場。
??? 第五，簡單運營的工具。實現金融產品更方便、快速地在互聯網平臺上線。
??? 之前這些服務沒有出現，是因為市場體量不夠大。當市場到了一個上萬億的規模時，應該有人去服務這個市場。
